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投資摘要：

每周一談：

(資料圖片僅供參考)

近日，第十四屆“綠色發(fā)展低碳生活”主旨論壇在京舉辦。生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司副司長陸新明出席論壇時再次強調(diào)了未來生態(tài)環(huán)境部在氣候變化與節(jié)能減排領域的工作重點，其中包括：推動建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系，逐步擴大全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍，力爭盡早啟動全國溫室氣體自愿減排交易市場等方面內(nèi)容。

碳價值提升助力碳市場發(fā)揮減排工具的約束作用。碳價根本的決定因素是實際碳排放額與相關政策確定的碳排放配額總量間的差異情況，以及未能及時清繳面臨的顯性和隱性處罰或損失而確定的：配額越緊張、配額清繳的壓力越大、未能清繳配額產(chǎn)生的損失越大，碳價值越大，進而使得低碳減碳技術的價值越大。而通過調(diào)節(jié)碳排放配額的方式，則能夠通過提升碳價值來敦促相關行業(yè)加大減碳投入，起到間接促進碳減排的工具作用。

起步階段取緩，但總有催促加緊步伐的聲音縈繞。我們注意到，在碳市場建設初期，相應的罰則較最初的征求意見稿要更輕，但隨后的修訂稿中就看到了對于提升罰則進而提升碳價的呼聲?？梢灶A見，為了充分發(fā)揮碳市場減碳的工具作用，進而為達成雙碳目標作出應有貢獻，穩(wěn)步持續(xù)提升碳價，是未來碳市場建設中可以預見且長期存在的一種呼聲。

碳市場擴容與碳排放統(tǒng)計核算體系建設息息相關。除碳價提升呼聲外，碳市場擴容亦是自碳市場建設以來就備受關注的重點。我們認為，碳市場擴容最主要的影響因素為碳排放統(tǒng)計核算體系建設情況，即越容易建立清晰、簡便、全國統(tǒng)一的碳排放統(tǒng)計核算方法的行業(yè)，被納入全國市場的步伐可能會更快一些。

CCER 重啟步伐與發(fā)展節(jié)奏與碳市場擴容節(jié)奏緊密共振。CCER 本質(zhì)上是可以用作碳配額清繳的碳減排認證，在碳市場體系下可以視為通過非行政政策產(chǎn)生的、由減碳固碳與生態(tài)項目額外貢獻的碳配額。一方面CCER 有碳配額等價的履約屬性；另一方面，CCER 亦是通過碳減排產(chǎn)生的碳價值來補貼相應生態(tài)項目因生態(tài)上的額外性而損失的經(jīng)濟性的工具。因此我們認為，CCER 重啟與發(fā)展的步伐，將從“不對碳價產(chǎn)生沖擊”與“能夠為‘額外性’提供充分補貼”兩個角度平衡發(fā)展。

投資策略：根據(jù)目前碳市場建設的推進情況，我們建議關注持續(xù)穩(wěn)步提升的碳價對于碳中和目標實現(xiàn)的推進作用；對于碳市場的擴容，我們建議關注碳排放統(tǒng)計核算體系建設進展較為順利的行業(yè)；對于CCER 重啟，我們建議關注具備充分額外性的減碳固碳生態(tài)項目，而碳市場的擴容節(jié)奏亦將影響CCER 整體的規(guī)模水平。碳價值的提升，即是對生態(tài)價值的提升，亦即是對環(huán)保行業(yè)價值的提升。

風險提示：碳市場建設推進不及預期等。

行情回顧：

本周申萬環(huán)保板塊漲跌幅-1.35%，在申萬一級行業(yè)中排名8/31。

子版塊方面，環(huán)保設備、水務及水治理、固廢治理、綜合環(huán)境治理、大氣治理五個申萬III 級板塊漲跌幅為0.31%、-1.47%、-1.72%、-3.35%、-3.82%。

具體個股方面，祥龍電業(yè)（11.11%）、仕凈科技（8.84%）、海天股份（8.67%）漲幅靠前；福鞍股份（-6.55%）、國林科技（-6.7%）、大地海洋（-7.26%）跌幅較大。